Revisión mensual del mercado de productos básicos agrícolas [noviembre]

Noviembre de 2025 trajo un sentimiento marcadamente diferente en los mercados mundiales de materias primas agrícolas. Los productos lácteos y el cacao siguieron bajo la presión del exceso de oferta y la volatilidad de las condiciones meteorológicas, mientras que los mercados de cereales y aditivos mostraron una mayor estabilidad a pesar de la intensa competencia comercial. Los cambios más importantes tuvieron que ver con los desplazamientos de la demanda, las diferencias en las tasas de exportación y las existencias persistentemente elevadas, que en muchos segmentos determinaron la dirección de los precios y las decisiones de compra a finales de año.

Productos lácteos

Noviembre de 2025 estuvo marcado en el mercado lácteo por un persistente exceso de oferta de leche y el debilitamiento de la actividad comercial. La producción en Europa, EE.UU. y Oceanía se mantuvo en niveles elevados, y la mayoría de los clientes ya tenían aseguradas sus necesidades para el cuarto trimestre y los primeros meses de 2026. Las momentáneas señales de estabilización de finales de octubre dieron paso rápidamente a una nueva presión sobre los precios, mientras que el único factor atenuante significativo siguió siendo la debilidad del euro, que mejoró la competitividad de algunas exportaciones de la UE.

En Europa, la elevada disponibilidad de materias primas mantuvo los precios de la pólvora en niveles bajos pero relativamente estables. La leche desnatada en polvo cotizó mayoritariamente en la horquilla de 2.000-2.100 euros/t, con un interés moderado pero creciente por la exportación, mientras que la leche en polvo para uso industrial se mantuvo bajo la clara presión de un mercado de grasas débil y una demanda estacionalmente más tranquila por parte de las industrias del chocolate y la confitería. El excedente otoñal de leche afectó con especial dureza al segmento de las grasas: la mantequilla bajó en Europa a unos 4.350-4.550 euros/t, mientras que la AMF mantuvo una leve tendencia a la baja. El excedente de nata y el débil ritmo de las exportaciones hicieron del mercado de las grasas el eslabón más débil de todo el complejo lácteo.

A los quesos les fue relativamente mejor gracias a la recuperación prenavideña y a la mayor actividad exportadora, que contribuyó a reducir las existencias a finales de año. El gouda y la mozzarella volvieron a la zona de los 3.000-3.050 euros/t, con contratos para las entregas del 1er trimestre al 2do trimestre de 2026 cotizando al alza en previsión de un nuevo descenso de los costes de producción. El cheddar, sin embargo, siguió presionado por las existencias y la competencia de los mercados exteriores, mientras que el emmental continuó corrigiéndose tras los altos niveles de precios anteriores. El segmento de las proteínas de lactosuero fue claramente el que obtuvo mejores resultados: WPC 80 y WPI se beneficiaron de una demanda sostenida en alimentos funcionales y deportivos y de una oferta limitada, manteniendo los precios cerca de máximos históricos y estabilizando la rentabilidad de algunos transformadores.

En conjunto, noviembre confirmó que seguimos en un mercado claramente impulsado por la oferta, en el que el comprador sigue dictando las condiciones en la mayoría de las categorías tradicionales, mientras que las proteínas de alta calidad siguen siendo un segmento premium. El mes fue propicio a la finalización de los contratos para el primer trimestre de 2026 y a las renegociaciones en los segmentos con mayor exceso de oferta. Sin embargo, el equilibrio sigue siendo frágil: el ritmo de reducción de la compra de leche después de Año Nuevo y la capacidad de Europa para mantener la competitividad de las exportaciones podrían cambiar el equilibrio de poder en el mercado con relativa rapidez.

Cereales y almidones

Noviembre de 2025 en el mercado de los cereales estuvo marcado por un exceso de oferta mundial arraigado y unas existencias excepcionalmente elevadas, que siguen limitando de hecho el potencial alcista de los precios. Tras una cosecha récord en la temporada 2025/26, el mercado entró en una fase de feroz competencia por la exportación, con una actividad comercial centrada principalmente en la batalla por los mercados de Asia y África. A pesar de tensiones logísticas puntuales, las presiones de la oferta siguieron siendo el factor dominante y la recuperación de los precios no encontró un apoyo fundamental sostenido.

En la Unión Europea, la situación de almacenamiento sigue siendo muy cómoda, especialmente para el trigo y el maíz. Las elevadas existencias, la limitada liquidez de las exportaciones y la fuerte competencia de la región del Mar Negro hacen que gran parte del grano se destine a la elaboración de piensos y al sector de la bioenergía en lugar de a terceros mercados. La agresiva política de precios de los exportadores rusos y ucranianos sigue desplazando a las ofertas más caras de la UE procedentes de destinos tradicionales no europeos. Como consecuencia, los exportadores de Francia, Alemania y Europa Central operan bajo una fuerte presión de márgenes y las ventas se realizan principalmente a corto plazo.

En el mercado del maíz, noviembre confirmó la persistencia del exceso de oferta en Europa Central y Oriental. Polonia, Rumanía y Hungría siguen luchando con grandes volúmenes de grano almacenado y la demanda de piensos, aunque estable, no ha seguido el ritmo de la disponibilidad de materia prima. La buena disponibilidad de maíz reduce el coste de la producción de almidón y bioetanol, pero la fuerte competencia entre procesadores limita la posibilidad de mejorar los precios del producto final. En el sector del almidón se observa una estabilización de las cotizaciones, mientras que el coste de la materia prima sigue bajando, lo que mejora los márgenes de explotación pero no se traduce en un aumento de los precios de venta.

A escala mundial, noviembre trajo consigo un importante impulso político y comercial en forma de acuerdo comercial entre China y EE.UU., que incluye el aumento de los contingentes de importación de maíz, trigo y sorgo estadounidenses a China en el primer semestre de 2026. El propio anuncio del acuerdo provocó un breve repunte de los precios de los futuros en Chicago, pero su impacto en el mercado físico en Europa sigue siendo limitado por el momento. Para el mercado mundial, sin embargo, implica un posible desplazamiento de parte del flujo comercial desde Sudamérica y la región del Mar Negro hacia EE.UU., lo que puede reducir suavemente la presión competitiva sobre las exportaciones de la UE en los próximos meses, pero no cambia el panorama general de elevada oferta.

Café y cacao

Mercado del café

Noviembre de 2025 en el mercado del café estuvo marcado por fuertes fluctuaciones de precios causadas por factores comerciales y monetarios más que por cambios en los fundamentos de la producción. En el mercado del arábica, el acontecimiento más destacado fue la decisión de la administración estadounidense de eliminar los aranceles del 40% sobre las importaciones de productos alimenticios brasileños, incluido el café. La retirada de los aranceles, que anteriormente habían restringido el flujo del producto al mayor mercado consumidor del mundo, desencadenó una fuerte caída de las cotizaciones: el arábica perdió temporalmente más de un 6% y el robusta alrededor de un 8%, ya que los inversores empezaron a descontar el rápido retorno de los volúmenes brasileños al comercio internacional. Los exportadores brasileños calificaron la decisión de «histórica» y los importadores estadounidenses empezaron a revisar sus estrategias de compra de una mayor proporción de arábica procedente de Brasil.

En las semanas siguientes, la evolución de los mercados de divisas y de exportación ejerció una presión adicional sobre los precios. La depreciación del real brasileño animó a los productores a vender, exacerbando los descensos en los contratos de Nueva York. Al mismo tiempo, se informó de un fuerte crecimiento de las exportaciones de Vietnam, uno de los principales proveedores de robusta. Se esperaba que los envíos de noviembre aumentaran casi un 40% interanual y las ventas de enero-noviembre un 15%, lo que provocó los niveles más bajos de los precios del robusta en Londres desde hacía dos meses. El mercado absorbió estos volúmenes a pesar de las lluvias locales y los retrasos de la cosecha en el propio Vietnam, lo que demuestra que las presiones de la oferta siguen siendo el factor dominante a corto plazo.

Estos factores eclipsaron la preocupación por las existencias a largo plazo y el tiempo desfavorable en algunas partes de Brasil, dejando al mercado en una tendencia bajista a corto plazo, a pesar de las continuas tensiones estructurales por el lado de la oferta.

Mercado del cacao

En el mercado del cacao, en noviembre continuó la corrección desde los precios récord de 2024, pero los participantes en el mercado siguieron muy nerviosos. Los precios de los futuros en Londres y Nueva York siguieron siendo muchas veces superiores a la media de 2018-2022, aunque el propio mes de noviembre registró un nuevo descenso de alrededor del 6% intermensual, en respuesta a unas previsiones de cosecha cada vez mejores en África Occidental. El último boletín estadístico de ICCO indicaba que la campaña 2023/24 se cerró con un importante déficit, pero ya se espera un pequeño saldo excedentario para 2024/25, con un aumento de la producción mundial en torno al 8% y un descenso concomitante de la transformación del chocolate (molturación) superior al 4%. Estas cifras confirman la imagen de un mercado que sale de un periodo de escasez extrema hacia una oferta más equilibrada, aunque a niveles de precios todavía muy elevados.

Al mismo tiempo, se observaron síntomas de debilitamiento de la demanda de transformación. Los análisis de mercado pusieron de relieve un descenso de la elaboración de cacao en Europa y Asia, de unos pocos a varios puntos porcentuales interanuales, respectivamente, mientras que el aumento en Norteamérica fue en gran medida estadístico, resultado de una ampliación de la muestra de plantas declarantes más que de un aumento real del consumo.

Aditivos

Noviembre de 2025 se caracterizó en el mercado de aditivos funcionales y para piensos por una moderada estabilidad de precios, con una continua incertidumbre operativa. Los productores asiáticos -clave para el suministro mundial de vitaminas, aminoácidos e ingredientes bioactivos- mantuvieron la producción en niveles similares a los de los meses de otoño, aunque los plazos de entrega de algunos pedidos siguieron alargándose. Los importadores europeos continuaron con su estrategia de asegurar los contratos con antelación para minimizar el riesgo de sobrecargas logísticas.

El mayor crecimiento de la demanda se registró en los aditivos naturales, especialmente los componentes fitógenos para piensos, que están ganando terreno como alternativa a los antibióticos. El segmento de aceites esenciales y mezclas de hierbas es el que más crece en 2025, sobre todo en Asia y Sudamérica, donde mayor es la presión en favor de sistemas de alimentación sostenibles.

Los precios de los suplementos tradicionales, vitaminas y aminoácidos, se mantuvieron estables. No hubo grandes movimientos en el mercado de la vitamina C, con un equilibrio proporcionado por la constante demanda de suplementos y la menor actividad en el sector de los piensos. En el grupo de los aminoácidos (taurina, L-carnitina, creatina), noviembre confirmó la estabilización tras las anteriores caídas de precios; los productores siguen prefiriendo los contratos a medio y largo plazo. La excepción fue la arginina, que se convirtió en uno de los productos más buscados del mes. La escasa disponibilidad y los retrasos en las entregas de varias fábricas chinas provocaron un aumento de las consultas y dificultades para conseguir volúmenes al contado.

En el caso del ácido cítrico y los reguladores del pH, la presión sobre los precios fue ligeramente a la baja debido a la buena disponibilidad del producto en Asia y a las continuas existencias de los clientes europeos. Al mismo tiempo, los productores indican que el aumento de los costes energéticos puede afectar a los márgenes el año que viene.

El entorno normativo sigue siendo uno de los factores clave que condicionan el mercado. Tras las decisiones de la UE en otoño de renovar la autorización de determinados aditivos, el sector ha seguido de cerca los trabajos de la EFSA para actualizar los requisitos de seguridad y las evaluaciones de impacto ambiental. Es probable que estos cambios influyan en la estructura de las carteras de productos y en las preferencias de los consumidores en los próximos años.

En resumen, el mercado de aditivos en noviembre de 2025 se mantuvo estable en precios, pero fuertemente determinado por factores operativos y normativos. Los aditivos naturales siguen siendo el segmento de mayor crecimiento, mientras que las principales categorías químicas mantienen una demanda moderada y previsible.

Resumen y previsiones

En noviembre de 2025, los principales mercados de materias primas agrícolas seguían influidos por la elevada oferta y las claras diferencias entre segmentos. En los productos lácteos, los excedentes de materias primas siguieron limitando los precios de las grasas y los polvos, mientras que las proteínas del suero se mantuvieron fuertes debido a una demanda estable. En los mercados de cereales, las existencias mundiales y la agresiva política exportadora de los países del Mar Negro mantuvieron la presión sobre los precios, mientras que las exportaciones europeas siguieron siendo poco competitivas. En el café y el cacao, las cotizaciones se mantuvieron altas y volátiles, debido a las escasas existencias y a las inciertas previsiones meteorológicas en los principales países productores. En aditivos, el segmento de componentes naturales para piensos se fortaleció notablemente, mientras que los precios de vitaminas esenciales y aminoácidos permanecieron estables.

Previsiones para principios de 2026:

• en los productos lácteos, son posibles nuevos ajustes de los precios de la grasa si la reducción de la producción de leche resulta más lenta de lo previsto;
• en los cereales, persistirán las presiones de la oferta y cualquier repunte de los precios dependerá de los cambios en la política comercial entre EE.UU. y Asia y de la nueva temporada en el hemisferio norte;
• los mercados del café y el cacao seguirán siendo susceptibles a las condiciones meteorológicas y a los niveles de existencias, lo que implica una volatilidad elevada y continuada;
• en cuanto a los aditivos naturales, se espera que la demanda siga aumentando, mientras que el mercado de las vitaminas probablemente se mantenga estable, con una disponibilidad al contado limitada.

El final de 2025 muestra que las diferencias entre segmentos de mercado están aumentando claramente, lo que obliga a un enfoque más selectivo de la evaluación de las distintas categorías de materias primas.